Los consultados por el Banco Central han reducido sus pronósticos para la Formación Bruta de Capital Fijo (inversión) para el próximo año desde un 4% esperado en junio, a un 3% en agosto.
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El 2,4% del Índice de Actividad Económica (Imacec) de junio no fue suficiente para elevar los ánimos de los agentes del mercado, ya que la proyección para el cierre de este año se mantiene en 1,3% de crecimiento. Así lo muestra la Encuesta de Expectativas Económicas (EEE) de agosto que publica el Banco Central respondida por 52 personas entre académicos, consultores y ejecutivos o asesores de instituciones financieras.
Para 2027 la perspectiva es un poco más auspiciosa porque va mostrando un aumento de optimismo desde una expansión del Producto Interno Bruto (PIB) esperada de 2,5% en mayo, hasta un 2,8% en esta última versión. Pero esta es la mediana, porque si se desagregan las respuestas hay un 44% de encuestados que pronostican un crecimiento mayor al 3%, versus un 20% que cree que no será mayor a 2,5%.
“Hay una combinación de menor incertidumbre local y global y una base de comparación más baja. Se está desplazando la distribución de expectativas hacia escenarios de mayor dinamismo. No obstante, es importante no interpretar esto como una certeza, y lo relevante es que 2027 comienza a verse menos como una prolongación del bajo crecimiento actual y más como un año en que podría consolidarse una recuperación” indica el economista del Instituto Libertad, Gustavo Díaz.
También, la profesora investigadora de Faro UDD, Viviana Véjar, cree que la EEE está revelando una mejoría en las expectativas para el próximo año: “Un crecimiento superior al 3% sería una señal positiva para una economía que ha venido expandiéndose por debajo de su potencial. Pero no se debe perder de vista que las expectativas deben sustentarse en fundamentos reales y no únicamente en un escenario financiero más favorable”.
Menos optimista es el economista de Rumbo Colectivo, Rodrigo Echecopar, quien observa las proyecciones del bienio, señalando que la expectativa sobre 3% se debe a la baja base de comparación, y no a mayor dinamismo: “Si se revisa la expectativa de crecimiento conjunta 2026-2027, bajó de aproximadamente 4,8% compuesto en diciembre de 2025 a 4,1% hoy, es decir, el mercado espera hoy menos crecimiento acumulado para el bienio que hace ocho meses”.
“Se observa una mejora moderada, refleja una percepción algo más optimista para el próximo año, probablemente asociada a una recuperación de la inversión y de la actividad. Aun así, persiste bastante cautela en las respuestas, lo que indica que la mejora en las expectativas es todavía incipiente”, indica la académica del Magíster en Desarrollo Económico, Social y Políticas Públicas de la U. Autónoma, Michelle Mieres.
Inversión hacia abajo
Si se revisa el componente de inversión esperada, los consultados han elevado la Formación Bruta de Capital Fijo para este año y descendido la del próximo. Para 2026 los pronósticos subieron de 4% en junio a 4,7% en agosto (en 12 meses), mientras que el BC en su último Informe de Política Monetaria (IPoM) lo situó en 4%. Para 2027, la Encuesta pasa de un 4% proyectado de inversión en junio, a 3,1% en julio y a 3% en agosto, un poco más abajo de lo esperado por el Central (3,2%).
“La corrección a la baja en la proyección refleja principalmente cautela respecto a cuánto de la inversión (de la Corporación de Bienes de Capital) se concretará efectivamente durante ese año, más que un cambio en la cartera de proyectos en sí. La existencia de una cartera amplia de proyectos no significa que toda esa inversión se vaya a ejecutar en 2027. Muchas iniciativas se desarrollan en plazos de varios años, y otras pueden experimentar retrasos en su materialización”, observa Mieres.
Una mirada similar entrega el economista del Instituto Libertad: “tener proyectos identificados no significa que éstos ya se estén ejecutando ni que estén contabilizados como inversión efectiva. Un elevado stock de proyectos puede constituir una señal adelantada de inversión futura, mientras la FBKF refleja la inversión efectivamente realizada”.
Mientras que la profesora de Faro UDD puntualiza: “Si persisten las incertezas en el ámbito regulatorio y jurídico, muchas iniciativas pueden postergarse o incluso cancelarse. En consecuencia, la disminución de la proyección para la Formación Bruta de Capital Fijo refleja que el mercado anticipa una ejecución más lenta de esos proyectos, más que una ausencia de oportunidades de inversión”.
Fuente: The Clinic
